O que é WACC?

WACC é a taxa média que uma empresa paga pelo dinheiro que usa, contando tanto o dinheiro emprestado quanto o fornecido pelos acionistas. Credores cobram uma taxa de juros declarada. Acionistas não recebem taxa declarada nenhuma, mas esperam um retorno e levam o dinheiro para outro lugar sem ele — então essa expectativa é um custo real. Pondere as duas taxas por quanto cada lado fornece e o resultado é uma porcentagem única. Um projeto que rende menos que isso deixa a empresa pior.

WACC significa custo médio ponderado de capital, e responde a uma pergunta: quanto custa o dinheiro desta empresa? O financiamento chega de dois lugares. Dinheiro emprestado carrega uma taxa de juros, normalmente escrita no contrato. Dinheiro dos acionistas não carrega fatura — por isso seu custo é tantas vezes esquecido — mas esses acionistas poderiam ter posto o mesmo dinheiro em outro lugar e esperam um retorno por escolherem não fazê-lo. Cada taxa é ponderada pela sua fatia do financiamento total, e as duas são somadas. A dívida é a metade mais barata por dois motivos: credores são pagos antes dos donos se a empresa quebra, então aceitam menos; e os juros reduzem a conta de imposto, o que baixa o custo verdadeiro de novo. Isso não torna mais dívida sempre melhor, porque cada empréstimo adicional aumenta a chance de um pagamento perdido — e aí credores e acionistas começam ambos a esperar mais. O WACC é usado como limiar, e muitas empresas definem seu hurdle rate diretamente a partir dele. Um projeto com retorno previsto de 9% dentro de uma empresa cujo dinheiro custa 11% destrói valor, por mais saudável que o lucro contábil pareça. É também a taxa usada para descontar fluxos de caixa futuros quando uma empresa é avaliada — o que o torna um dos poucos números que moldam tanto quais projetos são aprovados quanto quanto o negócio inteiro é julgado valer.

Um pescador precisa de US$ 100 mil para um barco. O banco empresta US$ 60 mil a 6%, e esse pagamento vence com temporada boa ou ruim. Uma sócia entra com os outros US$ 40 mil e não lhe é devido nada fixo. Ela leva uma parte do que a pesca render, então numa temporada fraca não recebe nada enquanto o banco é pago por inteiro. Por carregar esse risco, ela precisa que o barco retorne em média uns 15% — senão colocaria o dinheiro em lugar mais seguro. Sessenta por cento do financiamento custa 6% e quarenta por cento custa 15%, então o barco tem de render cerca de 9,6% no total para os dois financiadores ficarem satisfeitos. Esse número combinado é o WACC.