¿Qué es una valoración DCF?

Una valoración por descuento de flujos de caja, o DCF, estima lo que vale hoy un negocio a partir del efectivo que debería producir más adelante, reducido por la espera. Un año futuro cuenta menos que la misma cantidad hoy, porque el dinero en mano puede invertirse y rendir mientras tanto. Los números de los años lejanos son los que más se encogen. Suma las cifras reducidas y tienes el valor estimado. La respuesta descansa por completo en la proyección que hay detrás, que es la crítica habitual.

Una valoración por descuento de flujos de caja pone precio a un negocio a partir del efectivo que entregará a sus dueños en el futuro, con el efectivo de cada año reducido según cuánto haya que esperar para recibirlo. Construir una requiere tres datos. Proyecta el flujo de caja libre de cinco o diez años. Elige una tasa de descuento, normalmente el coste medio ponderado del capital de la empresa, porque eso es lo que ya cuesta el dinero. Cuanto más alta la tasa, menos cuenta un año lejano. Después estima un valor terminal. Esa cifra representa lo que valdría el negocio entero al final de la proyección, muy parecido a un precio de venta en el año diez. A una tasa del 10%, $100 dentro de un año valen unos $91 hoy, y $100 dentro de diez años, unos $39. El efectivo muy lejano apenas mueve la respuesta, así que los primeros años y el valor terminal deciden la mayor parte de la valoración. El valor terminal por sí solo suele ser más de la mitad. Cambios pequeños en la tasa de descuento mueven mucho el resultado, y el método necesita efectivo predecible, lo que descarta a la mayoría de las empresas jóvenes. Se usa de todos modos, y la razón son las propias suposiciones. Construir una obliga a poner un número al crecimiento, a los márgenes y al riesgo, y esos números suelen ser más útiles que la valoración que producen.

Se vende una máquina expendedora en el andén de una estación. Deja unos $3,000 al año, y tienes doce años de proyecciones de efectivo con los que trabajar. Doce por $3,000 son $36,000, y eso no es lo que vale la máquina. Los $3,000 que llegan en el año once valen menos que los de este año, que pueden ponerse a trabajar mientras tanto. Así que la proyección de cada año se reduce, y cuanto más lejos queda, más se reduce. Suma los nuevos números descontados y el total queda bastante por debajo de $36,000, con los primeros años aportando la mayor parte. Después pregúntate qué valdrá el propio negocio en el año doce. Ese es el valor terminal. Descuéntalo también, súmalo a los años descontados, y la suma es la valoración DCF.