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Was ist der Cost of Equity?

Markiert in einer echten Finanzmeldung. Erklärt von Clicked.

Im Satz verwendet

The Daily Ledger · Markets

Analysts put the company's cost of equity near 11%, well above the 5% it pays on its bonds.

Der Leser markierte ein Wort mitten im Artikel. Clicked erklärte den Finanzbegriff „cost of equity“ in einfacher Sprache:

In drei Stufen erklärt

Gleiche Fakten, anderer Vibe — Slang-Modus 😎

Die Clicked-Methode

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Overview

Der Cost of Equity ist die jährliche Rendite, die die Aktionäre eines Unternehmens für das Halten seiner Aktien verlangen, gemessen am Risiko. Kein Vertrag legt sie fest, aber die Kosten sind real: Aktionäre erwarten Dividenden und Kurswachstum, und sie tragen ihr Geld woanders hin, wenn ein Unternehmen nicht liefert. Sie liegt über den Zinsen auf die Schulden des Unternehmens. In einer Pleite werden Aktionäre zuletzt bezahlt und können mit nichts enden. Geld, das gratis aussieht, bepreist durch Erwartung.
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Overview

Der Cost of Equity ist das, was Aktionäre für den Besitz der Aktien eines Unternehmens verlangen, und es ist das teuerste Geld, das ein Unternehmen nutzt. Es kommt nie eine Rechnung an. Die Rechnung ist unsichtbar: Liefere die Dividenden und das Wachstum, oder sieh zu, wie die Aktionäre gehen und den Aktienkurs mitnehmen. Schulden kosten, was der Kreditvertrag sagt. Eigenkapital kostet, was es braucht, damit die Eigentümer nicht gehen. 😎

Die Kurzfassung — oft reicht sie schon.

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Detail

Der Cost of Equity ist die Rendite, die die Aktionäre eines Unternehmens pro Jahr für das Risiko verlangen, seine Aktien zu besitzen. Es ist eine Zahl mit zwei Seiten. Für den Aktionär ist es die Rendite, die das Halten der Aktie lohnend macht; für das Unternehmen ist es der Preis dafür, das Geld der Aktionäre statt das eines Kreditgebers zu nutzen. Sie liegt über den Fremdkapitalkosten, wegen der Position beider, falls das Unternehmen scheitert. Insolvenzregeln bezahlen zuerst die Kreditgeber, und Aktionäre sammeln ein, was übrig bleibt, was nichts sein kann. Da kein Vertrag den Satz nennt, muss er geschätzt werden. Das Standardwerkzeug ist das CAPM, das Capital Asset Pricing Model, und seine Logik ist schlicht. Beginne mit der Rendite einer sicheren Anlage, etwa einer Staatsanleihe. Addiere dann einen Aufschlag für das Risiko der Aktie, skaliert danach, wie stark die Aktie im Vergleich zum Markt ausschlägt. Ein ruhiger Versorger verdient einen kleinen Aufschlag und ein volatiles junges Unternehmen einen großen. Die Schätzung wird zur Eigenkapitalhälfte des WACC, dem Durchschnittssatz, den ein Unternehmen für sein gesamtes Geld zahlt.
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Detail

Der Cost of Equity ist das, was Aktionäre für ihr Geld berechnen, und sie berechnen mehr als jede Bank. Die Bank schickt eine Rechnung und die Aktionäre schicken nichts, und trotzdem berechnen die Aktionäre mehr. Der Grund ist die Auszahlungsschlange, wenn ein Unternehmen untergeht. Insolvenzregeln stellen die Bank nach vorn und die Aktionäre ganz nach hinten, wo die Auszahlung das ist, was übrig bleibt, und manchmal ist das null. Ganz hinten zu stehen ist eine Dienstleistung, und hinten kostet. Da niemand einen Satz unterschreibt, wird die Zahl geschätzt, meist mit dem CAPM. Das Rezept: Nimm, was eine langweilige Staatsanleihe zahlt, und stapel eine Prämie fürs Aktienrisiko obendrauf, bemessen danach, wie wild die Aktie ausschlägt, wenn der Markt sich bewegt. Ein verschlafener Versorger bekommt eine kleine Prämie. Eine Biotech mit einem einzigen Produkt noch in Studien bekommt eine große, bepreist für die Möglichkeit, dass das eine Produkt in den Studien bleibt. 😎

Mehr? Ein Klick geht tiefer.

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Analogy

Zwei Jobangebote. Das eine ist eine Festanstellung bei einem stabilen Arbeitgeber, die Bezahlung bescheiden und sicher. Das andere ist eine Startup-Stelle, die teils mit einem Bonus zahlt, der nur kommt, wenn das Jahr gut läuft. Niemand nimmt den zweiten Job für die Bezahlung des ersten. Um zu unterschreiben, verlangst du eine größere Zahl, genug, damit sich das Wagnis lohnt, und je wackliger das Startup aussieht, desto größer die Zahl, die du nennst. Ein Aktionär stellt dieselbe Forderung mit Geld statt Arbeit. Der sichere Job ist die sichere Anlage, und die Aktien sind der Startup-Job. Die gesamte Rendite, die es braucht, damit ein Aktionär die Aktien wählt, ist der Cost of Equity des Unternehmens, und je wackliger das Unternehmen, desto höher läuft sie.
Deepest level reached.
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Analogy

Dein Cousin eröffnet einen Kaffeewagen und bietet dir ein Viertel der Gewinne für tausend Dollar Einlage. Es gibt keine versprochene Rückzahlung und keinen Zinssatz. Floppt der Wagen, werden der Lieferant und der Typ, der ihm die Maschine verleast hat, aus dem bezahlt, was übrig ist, und du bekommst, was nach ihnen bleibt, also wahrscheinlich nichts. Du rechnest also laut: Die Bank würde dir vier Prozent fürs Nichtstun zahlen, und das hier ist ein Kaffeewagen, den dein Cousin führt. Du willst die Aussicht auf deutlich mehr als vier, bevor du das Geld rübergibst. Die volle Rendite, die es braucht, um dich reinzuholen, weit über den vier der Bank, ist der Cost of Equity des Wagens. 😎
Deepest level reached.

Neues Konzept? Ein Alltagsbeispiel macht’s greifbar — neue Analogien auf Knopfdruck.

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Formale Definition — Derselbe Begriff, wie er sonst erklärt wird

Der Cost of Equity ist die Rendite, die die Inhaber der Stammaktien eines Unternehmens als Vergütung für das Tragen des Residualrisikos des Eigentums verlangen. Er ist nicht vertraglich festgelegt und muss geschätzt werden, am häufigsten mittels des Capital Asset Pricing Model, nach dem die geforderte Rendite dem risikofreien Zins zuzüglich der Aktienmarktrisikoprämie entspricht, skaliert mit dem Beta des Wertpapiers, also der Sensitivität seiner Renditen gegenüber denen des Marktes. Der Cost of Equity übersteigt die Fremdkapitalkosten desselben Emittenten, was den Nachrang der Eigenkapitalansprüche widerspiegelt, und bildet die Eigenkapitalkomponente der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Er dient als Diskontsatz für die den Aktionären zurechenbaren Zahlungsströme.

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