ロックドボックス（locked box）とは？

ロックドボックスは、会社売却の価格の決め方の一つで、買い手と売り手が、合意した過去の日付（ロックドボックス日）の決算をもとに最終価格を固定し、その後の調整を一切排除します。その日以降の利益は買い手のものになりますが、引き渡しまで事業を動かすのは売り手のままです。契約はその間、売り手への特別な支払いを禁じて買い手を守り、すり抜けた分は売り手が返します。

ロックドボックスは、過去の日付で作られた決算をもとに会社の最終価格を固定し、以後の調整は行わないと両者が合意する方式です。決算は通常監査済みで、買い手は署名前に確認を済ませます。後から価格を直す余地がないからです。これが置き換える選択肢は、引き渡し後に価格調整で精算するやり方で、その代表格の一つが運転資本調整です。ロックドボックスはその遅い精密さを確実性と交換します。両者は署名の日に最終の数字を知るのです。リスクは、ロックドボックス日から引き渡しまでの間に売り手が事業から価値を抜くことです。その間、価格はもう動かせず、利益は経済的にすでに買い手のものだからです。だから契約はリーケージ、つまりその窓の間に売り手へ流出する特別な価値を禁じます。特別配当、一度きりのボーナス、相場を超える経営報酬。漏れた分は売り手が全額返します。通常の営業コストと、契約が事前に名指しする支払いは、許容リーケージとしてそのまま続きます。空白期間に事業を預かる見返りとして、売り手は通常ティッカー、つまり価格に上乗せされる日割りの利息や利益分を受け取ります。売り手は確実性ゆえにロックドボックスを好み、買い手は決算が堅固で事業が安定している時に最も受け入れやすくなります。

農家が5月に、立ったままの小麦畑を売ります。買い手は農家と畑を歩き、その日の作柄で価格を合意し、受け取りは収穫期です。その歩いた日から畑が育てるものはすべて、合意した価格で買い手のものです。農家は夏の間も世話を続けますが、固い規則が一つ。刈らないこと。ひと束たりとも農家の納屋には運ばれません。世話の数か月分として、買い手は農家に手間賃を少し払います。作物の値は歩いた日に決まり、収穫の日はそれを何も変えません。