Was ist Slippage?

Slippage ist die Lücke zwischen dem angezeigten Preis beim Aufgeben einer Order und dem Preis, zu dem sie ausgeführt wird. Eine Quotierung ist eine Momentaufnahme, und die Order landet einen Augenblick später auf dem, was der Markt dann bereithält. Vielleicht haben sich die Kurse bewegt, oder die Quotierung deckte weniger Menge ab als bestellt. Die Lücke ist meist klein, wächst in schnellen oder dünn gehandelten Märkten und kann in beide Richtungen ausfallen, läuft aber häufiger gegen Sie.

Slippage misst, wie weit eine Ausführung von der ursprünglich quotierten Zahl entfernt landet. Zwei mechanische Ursachen erzeugen sie. Die erste ist Verzögerung. Eine Quotierung ist die Momentaufnahme eines bewegten Marktes, und der Handel läuft in dem Sekundenbruchteil zwischen Klick und Ausführung weiter. Sie bekommen den Preis, zu dem er geworden ist. Die zweite ist Tiefe. Ein quotierter Preis gilt nur für eine bestimmte Menge, denn mehr bieten bestimmte Gegenparteien dort nicht an. Eine größere Order verbraucht sie und füllt den Rest zu den nächsthöheren Preisen. Der gezahlte Betrag driftet dann von der Quotierung ab, selbst ganz ohne Verzögerung. Beide Ursachen schwellen unter denselben Bedingungen an: Nachrichten, Eröffnungsglocken, Paniken und obskure Werte mit wenigen stehenden Angeboten. Das sind auch die Momente, in denen die meisten Menschen gleichzeitig handeln, in beide Richtungen, mit der geringsten ruhenden Menge, die sie auffangen könnte. Die Verteidigung ist eine Limitorder, die den schlechtesten erlaubten Preis festlegt und dafür die garantierte Ausführung aufgibt. Zu wählen, welche Gewissheit mehr zählt, ist die eigentliche Entscheidung hinter dem Begriff. Slippage unterscheidet sich zudem vom Bid-Ask-Spread. Dieser Spread ist eine sichtbare, dauerhafte Lücke; dies ist der ungeplante Teil obendrauf.

Slippage funktioniert wie das Reservieren von Hotelzimmern für eine Gruppe. Sie finden eine Rate von neunzig pro Nacht und verbringen dann den Abend damit, auf Antworten zu warten, wer wirklich mitkommt. Zwei Dinge verschieben sich, während Sie warten. Das Hotel passt seine Rate an, wie Hotels es mehrmals täglich tun, und aus neunzig werden vierundneunzig. Die neunzig galten außerdem nur für die drei günstigsten Zimmer, und Ihre Gruppe braucht acht, also werden fünf zu einer höheren Kategorie berechnet. Niemand hat Sie getäuscht. Jede Rate, die Sie nachschlagen, beschreibt einen Augenblick und ein begrenztes Angebot, und Ihre Reservierung verlangte mehr von beidem.